​恒立佳创：工程机械受益宽松政策，汽车消费乐观

工程机械因宽松政策而受益。本周，GOV会议与GOV经济工作会议释放出政策持续宽松的信号，涵盖更为积极的财政政策、适度宽松的货币政策、房地产托底举措以及持续推进的GOV化债等内容。这种宽松政策环境利于制造业回温、房地产市场企稳，推动整个内需逐步复苏。下游需求回暖和大规模设备更新政策，会促使处于中游的设备环节朝着良好态势发展。在工程机械的国内市场，土方机械如小挖的需求已持续好转，伴随化债工作推进与产业链资金状况改善，开工率有望逐步上升，并逐步延伸至设备需求层面。

人形机器人领域迎来新进展：特斯拉发布全新行走测试视频，其应用场景获进一步拓展。12 月 10 日，据特斯拉官方视频呈现，Optimus 已能够凭借神经网络系统操控机器人完成上下坡动作，即便遭遇脚滑状况也可重新恢复平衡。人形机器人于复杂场地开展实验，不再局限于室内平整地面，这一突破预示着机器人应用场景将持续拓宽，产业进程持续推进，为其未来大规模投放市场筑牢根基。

乘用车方面，以旧换新政策的延续性成为当前板块的关键影响要素。后续此政策有望得以延续，从而刺激汽车消费需求。在本周举办的GOV经济工作会议上明确提出要大力提振消费，多方面拓展国内需求。据我们推测，2025 年以旧换新政策大概率会持续推进，不过其具体实施时间与支持力度仍有待进一步跟踪观察。

本周硅料与组件价格企稳，于光伏板块持观望态度为宜。本周因自律会议的作用，硅料组件态势趋于稳定；硅片端的供需关系得到修复，整体库存快速减少，本周库存处于 22 至 24GW 之间，环比大幅下降，进而促使当前价格反弹。本周 N 型 M10 电池片均价由前期每瓦 0.037 美元提升至 0.038 美元，因出口退税下调而涨价的订单于本周陆续交付，同时由于近期汇率波动致使美金价格上升，部分电池厂家也已与海外客户重新确定交付价格。考虑到近期外部关税再次提高的情况，对光伏板块仍需保持观察态势。

（恒立佳创是恒立集团在上海成立的一站式客户解决方案中心，旨在为客户提供恒立全球12个生产制造基地生产的液压元件、气动元件、导轨丝杆、密封件、电驱电控、精密铸件、无缝钢管、传动控制与系统集成等全系列产品的技术支持与销售服务。）