​恒立佳创：聊聊本轮机器人的底层逻辑

机器人领域蕴含着深刻的底层长期逻辑：在科技发展进程中，任何新技术较终都需要有物理化的应用落地才能展现出其真正价值。回顾互联网时代，苹果公司无疑是比较大的受益者，它在产业链布局方面实现了多方面打通，从实体产品（iPhone），到软件算法（iOS），再到芯片（A 系列芯片），构建起了一套完整且极具竞争力的体系，也正因如此，苹果成为了全球市值排名一位的公司。而来到 AI 时代，机器人（涵盖智能车以及人形机器人等）就成为了 AI 技术物理化应用的关键所在，特斯拉同样在这方面进行了深度布局，成功打通了 Optimus（人形机器人）- FSD（完全自动驾驶能力）- Dojo（超级计算机平台）这一链路，所以围绕特斯拉产业链的机器人布局，从战略角度来看意义重大！

就本轮行情而言，其短期驱动因素主要体现在两个方面：一方面是特斯拉产业链的定点、量产工作逐渐临近；另一方面是以华为为首的国产头部科技企业入局，由此引发全球范围内的产业共振开启。特斯拉产业链和潜在的华为产业链之间相互暖场、彼此导流，共同开启了一轮极具影响力的超级行情。

以下是各相关企业在这轮行情中的情况与亮点：

北特科技：现阶段在丝杠领域属于独供地位，是整个特斯拉产业链中 ASP（平均销售价格）与市值综合来看比较大的标的，堪称机器人领域里的恒立液压。其第一阶段市值有望达到 200 亿，从长远视角展望，甚至具备冲击千亿市值的潜力。

鸣志电器：此前市场存在对其灵巧手电机技术替代以及份额方面的担忧，不过近期相关视频基本确定了其采用无刷有槽路线，而且 Maxon 供货意愿不强，这使得鸣志电器有望在一批供货中获取一供甚至独供的优势地位，属于预期差的修复情况。

华兴源创：作为特斯拉产业链机器人设备领域的一股，其设备直接供应给特斯拉。涵盖力学检测、控制器检测以及自动化装配线等业务，在即将量产的前夕，设备二阶导逻辑值得高度重视。

旭升集团：聚焦镁铝合金外壳业务，在当前轻量化趋势越发明显的大背景下，是较能从中受益的标的之一，其 ASP 在 3 - 5000 左右，估值为 20 倍。

三花 & 拓普：二者皆是供应链中的关键企业，属于 tier1 级别，执行器 ASP 大概在 6 - 7 万左右，是值得长期配置的质量标的。

世运电路：深度涉及机器人、FSD、Dojo、星链、储能等多个业务板块，能够多方面深度受益于特斯拉产业多方面加速发展，当前估值为 20 倍。

中坚科技：与 OpenAI - 1X 以及华为机器人都有所关联，具备很强的跟踪价值，后续发展值得持续关注。

赛力斯：其在华为生态链中扮演着重要角色，是估值为 15 倍的机器人本体企业，大概率采用 “hw inside” 模式，有着独特的发展前景。

中研股份：是 peek 材料的供应商，还储备着一些新技术，在产业链中同样有着不可忽视的潜在价值。

（恒立佳创是恒立集团在上海成立的一站式客户解决方案中心，旨在为客户提供恒立全球12个生产制造基地生产的液压元件、气动元件、导轨丝杆、密封件、电驱电控、精密铸件、无缝钢管、传动控制与系统集成等全系列产品的技术支持与销售服务。）