​恒立佳创：内需萌新芽，出海续繁花，科技结新果

在当前经济环境下，机械行业面临着复杂的发展态势，内需与海外市场呈现出不同特点，蕴含着诸多挑战与机遇，投资需精细把握各细分方向。

一、行业宏观态势：内需疲软与海外重构

1.内需困境：2024 年一到三季度，制造业整体（剔除消费类）CapEx 同比下降 9.64%，2024 年 1 - 10 月全国房地产开发投资同比下降 10.3%，下游需求疲软与制造业外流使得机械行业内需受限。作为下游资本开支项，2024 年机械行业出现 “增收不增利” 现象。2024Q1 - 3 机械行业整体收入同比增长 9.03%，但利润同比只增长 0.99%。原因一方面是 2023 年原材料价格与汇率利好的边际弱化，另一方面是内需疲软和市场竞争加剧导致价格竞争压力传导至产品销售端。预计 2025 年机械行业整体经营仍面临压力。

2.海外机遇：自 2018 年中美贸易摩擦后，全球产业重构持续演绎。美国对中国进口依存度下滑，对墨西哥、越南等国依存度上升，而这些国家对中国进口依存度提升。2025 年，中国制造绕道出海可能受阻，全球产业链重构将更深入。发达国家重视供应链安全，新兴经济体追求工业化，更多新型国家将涌入中低端制造环节。全球产业重构带来的产能扩张与转移，会催生新的资本开支，拉动中国设备出海需求。

二、内需投资方向：自主可控与边际改善

1.自主可控：鉴于制造业和地产投资较弱且拐点不明，以及美国对华科技限制加大，建议关注 “自主可控” 方向，如仪器仪表、工业母机、半导体设备等存在 “卡脖子” 情况的子行业。这些行业对于国家产业安全至关重要，政策支持力度较大，有望在自主研发和技术突破中实现发展。

2.边际改善：关注行业景气度 “边际改善” 方向，如受益于海上风电放量预期的关键零部件环节。海上风电作为清洁能源发展的重要领域，随着其装机规模的扩大，相关零部件需求将增加，为该领域企业带来发展机遇。此外，逆周期调节宏观政策加码可能带来 “主题性顺周期” 投资机会。

三、出海投资机遇：强壁垒产业与产业链重构

1.强壁垒产业：由于中美贸易关系不确定，建议关注中国在全球产业链中具有强壁垒的产业。船舶产业需求确定性强，中国份额超 70%，可作为出海方向的 “强壁垒” 主题。船舶制造业作为装备制造业的重要组成部分，中国在该领域具备技术、规模等优势，有望在全球市场持续拓展。

2.产业链重构：传统工业品如注塑机、轮胎模具、阀门叉车、高机、土方设备、金属工具等，在 “全球产业链重构” 主题下值得关注。全球产能扩张和产业转移过程中，这些行业的制造业资本开支增加，为中国相关企业带来出口增长机会。

四、科技创新投资主线：未来产业与 3C 创新

1.未来产业创新：以人形机器人为例子的 “未来产业创新” 是重要投资方向。其成长逻辑主要依赖技术升级和产品迭代，而非传统内外需驱动。随着 2025 年 Tesla 人形机器人产业化落地，相关零部件与设备环节有望率先受益，如执行器、减速器、传感器等关键零部件企业，以及生产制造所需的设备供应商。

2.3C 创新：以消费电子软硬件创新为例子的 “3C 创新” 方向同样值得关注。随着 3C 创新驱动硬件需求复苏，相关产业将迎来发展契机。消费电子行业更新换代快，技术创新频繁，如折叠屏手机、虚拟现实设备等新产品的推出，将带动相关零部件和生产设备的需求增长。

（恒立佳创是恒立集团在上海成立的一站式客户解决方案中心，旨在为客户提供恒立全球12个生产制造基地生产的液压元件、气动元件、导轨丝杆、密封件、电驱电控、精密铸件、无缝钢管、传动控制与系统集成等全系列产品的技术支持与销售服务。）